Investitorii americani așteaptă aprobarea unui fond tranzacționat la schimb Bitcoin (ETF) din luna mai. 2014 când Winklevoss Bitcoin Trust a depus o cerere de modificare la Securities and Exchange (SEC).

De-a lungul anilor, SEC a respins toți solicitanții, cea mai recentă respingere fiind emisă pentru cererea WisdomTree pentru un ETF Bitcoin Spot pe 11 octombrie. SEC a concluzionat că oferta nu avea capacitatea de a „obține informațiile necesare pentru a detecta, investiga și descuraja frauda și manipularea pieței, precum și încălcările regulilor de schimb și ale legilor și reglementărilor federale aplicabile privind valorile mobiliare”.

Vehiculele de încredere pentru investiții Bitcoin există din 2013, dar au fost limitate la investitorii acreditați. Lansarea unui ETF BTC la vedere ar deschide piața pentru investitorii de retail și pentru o gamă mai largă de fonduri mutuale din industrie.

În acest moment, autoritățile de reglementare din SUA sunt reticente în a lansa ceea ce mulți cred că ar fi un produs mai corect și mai transparent pentru Bitcoin. O realitate conflictuală este că, deși ETF-urile spot BTC continuă să fie evitate, exact același produs a fost de mult disponibil pentru obligațiuni, valute globale, aur, acțiuni chinezești, imobiliare, petrol și argint.

Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), un fond de investiții de 12,3 miliarde de dolari, se tranzacționează în prezent cu o reducere record de 36,7% în comparație cu deținerile sale de Bitcoin, dar este posibil să nu fie o reducere de buy-in. Decalajul a început după ce Bursa de Valori din Toronto a lansat Purpose Bitcoin ETF în februarie 2021, care este un produs de investiții spot.

Ce este un fond tranzacționat la bursă?

Un ETF este un tip de titlu de valoare care a diversificat investițiile subiacente, inclusiv mărfuri, acțiuni sau obligațiuni. ETF-ul poate să semene cu un fond mutual, deoarece este grupat și gestionat de emitentul său.

SPY, ETF-ul care urmărește indicele S&P 500, este cel mai cunoscut exemplu al instrumentului. Fondul mutual este administrat în prezent de State Street și are active în administrare de 328 de miliarde de dolari.

Sunt disponibile și structuri mai exotice, cum ar fi ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Acest fond utilizează instrumente derivate și își propune să ofere de două ori mai mult efectul zilnic de levier pe prețul petrolului, ceea ce înseamnă că investitorii pariază efectiv pe o scădere a prețului petrolului.

Achiziționarea unui ETF oferă investitorului dreptul de proprietate directă asupra conținutului acestuia, ceea ce creează diferite evenimente fiscale în comparație cu încheierea de contracte futures și poziții cu efect de levier.

Fondurile fiduciare, cum ar fi GBTC, nu oferă drepturi de swap sau de conversie

Fondurile fiduciare de investiții nu se încadrează în autoritatea SEC și sunt de fapt reglementate de Oficiul american de control al monedei.

GBTC de la Grayscale este liderul absolut pe piața criptomonedelor, în ciuda faptului că a fost structurată ca o companie, cel puțin într-un mod de reglementare. Trustul de investiții este considerat un fond închis, ceea ce înseamnă că numărul de acțiuni disponibile este limitat.

În consecință, acțiunile GBTC nu sunt create în mod liber și nu oferă un program de răscumpărare. Această ineficiență creează discrepanțe semnificative de preț față de deținerile de Bitcoin subiacente ale fondului. În schimb, un ETF permite formatorului de piață să creeze și să răscumpere acțiuni, asigurându-se că prima sau reducerea este minimă în majoritatea cazurilor.

De exemplu, Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) a avut o valoare a activului net pe acțiune de 3,59 USD pe 13 octombrie, iar acțiunile s-au închis la 3,60 USD la Bursa de Valori din Toronto. În mod similar, prețul de bază al derivatelor americane ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) a fost de 11,94 USD pe 13 octombrie, în timp ce acțiunile sale se tranzacționau la 11,95 USD.

Înrudit: Grayscale trage prima salvă în caz împotriva SEC din cauza refuzului Bitcoin ETF

Grayscale se luptă cu SEC, dar rezultatele ar putea fi la câțiva ani

În iunie 2022, managerul de active Grayscale a intentat un proces la SEC cu privire la conversia GBTC într-un ETF Bitcoin la vedere. Firma așteaptă o decizie finală din partea autorității de reglementare de când și-a depus cererea în octombrie 2021.

Strategiul juridic senior al Grayscale a declarat că respingerea SEC a fost „arbitrară” prin „eșecul de a aplica un tratament consecvent vehiculelor de investiții similare”. Drept urmare, administratorul de active a depus o contestație în justiție pe baza presupusei încălcări de către SEC a Legii privind procedura administrativă și a Legii privind schimbul de valori mobiliare.

De menționat că au trecut opt ​​ani și jumătate de când a fost depusă prima cerere de înregistrare Bitcoin Spot ETF. În acest moment, GBTC percepe o taxă anuală de administrare fixă ​​de 2%, astfel încât reducerea de 36,7% ar putea fi justificată având în vedere că SEC continuă să respingă contestațiile și solicitările de la toți administratorii de fonduri.

În esență, produsul de încredere în investiții este mult mai puțin optim decât un ETF și, până acum, Grayscale a făcut puțin pentru a minimiza impactul asupra deținătorilor de GBTC.